美次贷危机平准基金TARP计划-美股15年大牛市的开始
美国金融危机
次贷危机平准基金TARP计划
●历史背景：次贷危机爆发
这场美国次贷危机始于2007年夏天，并在第二年逐渐加剧。包括美国最大次级房贷公司-美国国家金融服务公司Countrywide financial、华尔街第五大投资银行贝尔斯登Bear Stearns、抵押贷款巨头IndyMac、房利美Fannie Mae和房地美Freddie Mac在内的一系列主要金融机构倒闭了。
从2007年开始，财政部、美联储、联邦存款保险公司（FDIC）和其他联邦政府机构采取了一系列紧急行动，以防止美国金融系统崩溃以及对消费者、企业和更广泛的经济领域构成的危险。
2008年9月，美国处于第二次大萧条的边缘。对金融体系的信心正在消失，恐慌正在蔓延，美股暴跌。
2008年9月15日，雷曼兄弟申请破产。随着雷曼兄弟的倒闭，美国剩下的主要投资银行公司因资金来源受到挤压而摇摇欲坠。
美国每一家主要金融机构都受到了威胁，它们试图通过剥离风险资产和回收现金来支撑资产负债表。雷曼兄弟倒闭的第二天，股市下跌了500点，有迹象表明美国金融系统出现了普遍挤兑。
每个主要金融机构都很脆弱。为信用卡、学生贷款、抵押贷款、汽车贷款、小企业贷款和其他类型的融资提供融资的信贷市场停止运作。
几代人以来，美国人第一次质疑他们在银行的资金安全性。80多年来，美国银行系统首次出现普遍挤兑的可能性。美国劳动力市场每月失去近80万个工作岗位，家庭财富下降了17%，是1929年大萧条期间下降的五倍多。
美国面临的严峻条件需要额外的资源和权力。因此，2008年9月下旬，布什政府提出了《2008年紧急经济稳定法案》（Emergency Economic Stabilization Act of 2008，EESA），并在国会两党的支持下，于2008年10月3日颁布成为法律。
●TARP计划诞生
TARP是政府应对1929年大萧条以来最严重金融危机的一系列行动的关键部分。
在这种特殊的情况下，TARP的成立是为了恢复国家的金融稳定和重启经济增长。
图1. TARP计划推出后的美股走势
●什么是TARP计划？
TARP是英文Troubled Asset Relief Program的缩写，中文是：问题资产救助计划，或不良资产救助计划，是一个在2008年金融危机期间稳定金融体系的计划。它是由国会通过的EESA法案授权的，由美国财政部金融稳定办公室（Office of Financial Stability，OFS）负责监督执行。
EESA的目的是通过授权TARP和其他措施来促进美国金融系统的稳定性和流动性。
问题资产救助计划TARP旨在抵御美国的抵押贷款和金融危机，避免大衰退。
2008年10月3日，乔治·W·布什总统签署了TARP，允许财政部通过购买资产和股权的方式向破产的银行和其他企业注入资金。这个计划是为了稳定市场，减轻消费者债务，支持汽车行业。TARP被一些人称为“银行救助”，即引发了赞扬，也带来了批评。
●为什么要设立TARP计划？
TARP的创建原因
2008年，美国人在大衰退中挣扎，这是自大萧条以来最严重的经济灾难。
虽然没有任何一件事是金融危机的罪魁祸首，但许多专家认为，对低收入公民宽松的信贷条件在引发次贷灾难中发挥了广泛作用。
在此期间，经济形势十分严峻。多年来一直在稳步增长的房地产泡沫已经破裂，导致了大量的止赎。
银行业濒临破产，一些最大的银行倒闭了。美国的支柱行业汽车行业和其他行业也遭受了巨大损失。
美国国家经济研究局宣布，2007年12月美国开始出现经济衰退。
在整个经济衰退期间，全球股市和投资暴跌。2008年9月29日，道琼斯工业平均指数下跌超过777点，创下历史上单日最大跌幅。
当投资者、政客和美国公民惊慌失措时，美国政府紧急探讨了减缓经济混乱和恢复金融稳定的方法。
金融危机的代价是通过其对人的影响来衡量的，这包括：失业、财富被毁，以及数百万美国家庭遭受的苦难。
从一开始，政府设立TARP计划的主要目的就是阻止美国经济像自由落体一样坠落，限制衰退的破坏，而不是赚钱。
●TARP拯救计划
2008年10月，乔治·W·布什总统签署了《2008年紧急经济稳定法》，使之成为法律。TARP就是在这一法案的基础上诞生的，该法案最初由财政部长亨利·保尔森提出。
TARP的目标是改善银行的财务状况，加强整体市场稳定，改善美国汽车行业的前景，并支持止赎预防计划。
不良资产救助计划的资金被用来购买破产企业和金融机构的股权。财政部还利用TARP资金购买股票或向其他团体和企业发放贷款。TARP总共创建了13个不同的项目。
该项目最初被授权花费7000亿美元，但当另一项法案《多德-弗兰克法案》于2010年签署成为法律时，这一金额减少到4750亿美元。
●资本回购计划
2008年10月14日，财政部宣布将使用2500亿美元的不良资产救助计划资金创建资本回购计划。
根据这一举措，美国政府购买了八家主要银行的优先股，其中包括：
美国银行/美林、纽约梅隆银行、花旗集团、高盛、摩根大通、富国银行、摩根士丹利、State Street
通过资本购买计划，特定机构可以向政府出售股权，金额相当于企业风险加权资产的1%至3%。
●TARP平准基金做了什么？
美国财政部将TARP资金划分为五个主要领域，其中包括：
1、银行业：2500亿美元专门用于稳定银行的项目，其中50亿美元后来被取消；
2、汽车行业：预留820亿美元用于支持汽车行业，其中20亿美元被取消；
3、AIG: 700亿美元将用于支持美国国际集团（AIG），其中20亿美元被取消；
4、住房：460亿美元承诺帮助美国人避免丧失抵押品赎回权；
5、信贷：270亿美元专门用于重启信贷市场的项目。
●TARP奖金
对TARP的一个主要批评集中在高管薪酬和在公司需要救助资金时支付给高管的奖金上。
批评者认为，这些“问题资产救助计划奖金”不应该支付给那些用纳税人的钱来恢复活力的企业。而相应的公司辩称，他们需要奖金来吸引和留住有才华的员工。
2008年3月，众议院批准了一项法案，对获得50亿美元或更多TARP资金的银行在2008年赚取的奖金征收90%的税。
●TARP的终结
TARP实际上于2010年10月3日到期，也就是它成立整整两年之后。在此日期之后，资金不能再延期。
2014年，美国政府报告从TARP获得153亿美元的利润。但是，一些金融专家表示，通货膨胀和其他因素，如资金的偿还方式，使TARP的回报利润没有听起来那么多。
到底还了多少钱很难追踪。政府将救助资金专门用于975名受助者，他们共获得4390亿美元。据估计，大约3900亿美元已经归还。
截至2023年9月30日，所有TARP项目都已关闭。虽然国会批准了7000亿美元用于TARP，但财政部的使用率远远低于这个数字。
截至2023年9月30日，TARP计划支付的总金额为4435亿美元，OFS收取了4255亿美元，如果包括来自财政部美国国际集团股份有限公司（AIG）额外股份的175亿美元收益，则为4431亿美元。
TARP的实际最终成本约为311亿美元，其中大部分归因于该计划为帮助陷入困境的房主避免丧失抵押品赎回权所做的努力。
●TARP起作用了吗？
TARP的支持者认为，该计划帮助美国从全面的经济灾难中恢复过来。
TARP帮助防止了第二次大萧条，稳定了崩溃的金融体系，并重启了提供抵押贷款、汽车、学生和商业贷款的市场。
根据财政部的数据，政府对TARP的投资为纳税人带来了超过110亿美元的收入。政府还辩称，TARP挽救了100多万个工作岗位，并帮助稳定了银行、汽车行业和其他商业部门。
与大多数政府项目一样，TARP也引发了批评。一些反对者认为，该计划投入了太多资金，资金使用不当。批评人士还表示，该计划为银行的财务管理不善提供了免费通行证。
●TARP计划相配套的政策
TARP计划只是政府应对危机的一部分。2008年和2009年，财政部、美联储和联邦存款保险公司制定了一套全面的紧急计划，以稳定金融部门和经济。这些行动包括购买抵押贷款支持证券，以协助维持低利率、为银行和货币市场基金的交易账户提供广泛的担保、美联储提供的流动性便利，以及对房利美和房地美的支持。
2009年，在奥巴马总统的敦促下，国会通过了《美国复苏和再投资法案》(The American Recovery and reinvestment Act of 2009,简称ARRA)，以帮助创造和挽救就业机会，刺激经济活动，并投资于长期增长。
到2009年年中，政府对金融危机的协调应对已经稳定了金融系统，并显著降低了企业、个人、州和地方政府的借贷利率。公司能够通过发行股票和长期债券在私人市场为自己提供资金，美国人储蓄的价值已经开始恢复，美国经济开始增长，股市再次走上了慢牛行情(见图1)，截至2024年2月，历时15年牛市的美股再创历史新高。
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