历史上股票平准基金入市规模和救市效果2-国际篇
基金
平准基金入市
历史上，许多国家和地区都采用过平准基金的方式来挽救股市，我国的救市措施也借鉴了西方的经验。
为应对金融危机和股市暴跌，中国香港和许多境外金融市场都设立了平准基金，包括美国、德国、日本、韩国等国家和地区。
平准基金通常在市场面临重大危机或极端异常波动时设立，被用来稳定市场，并保护经济免受进一步损害。每个国家或地区的具体情况和措施各不相同，但共同目标是通过政府和指定金融机构的干预，防止市场进一步下跌，恢复市场信心。
平准基金入市的实战案例
香港：香港汇率保卫战，外汇平准基金大战索罗斯
平准基金最成功的例子当属香港特区政府在1998年动用外汇基金，对国际金融炒家的一场成功的狙击战。
1997年7月，以索罗斯为首的国际金融投机资本掀起一股抛售泰铢的风潮，直接引发了东南亚金融危机。在国际投机资本的持续攻击下，泰国、韩国、马来西亚、印尼货币纷纷大幅贬值。
在成功击溃东南亚国家的主要货币后，以索罗斯为首的国际炒家将目光瞄准了港币。港币利率在短期内快速走高，给港股股价施加了压力，恐慌性抛售不断导致股价持续下跌。国际炒客敏锐地发现了香港汇率机制中的这一弱点。
2007年8月开始，以量子基金、老虎基金为首的国际投机资本同时在股市和汇市的现货、期货、期权市场，对香港金融体系发动立体式全方位攻势，同时卖空港币和港股股票，企图通过集中抛售港币、待其贬值后再以低价购回的方式从中套利，一场“香港汇率保卫战”由此正式打响。
8月13日，港股暴跌，恒生指数创下五年来新低。
8月14日，香港特区政府首次动用外汇基金进入股市和期市，通过买入汇丰、香港电讯等大盘蓝筹股和期票，使恒指当天止跌，大涨8.47％。
此后半个月时间，国际金融炒家和香港特区政府反复拉锯，香港特区政府不断买入恒生指数成份股，持续向市场注入流动性，最终令恒生指数稳定在7800点上方，击碎了投机者做空香港股市的企图。香港政府这次护盘行动共斥资1181亿港元买入33只蓝筹股，成功稳定了汇市，港股也开始企稳回升。
后来，香港财政司注册成立了外汇基金投资有限公司，负责管理救市过程中购买的股票。
到了2002年，香港政府收回了动用的全部外汇基金，同时还赚回1100多亿港元，并通过盈富基金将其持有的股票转入投资者手中。
图1. 1997年-2002年香港恒生指数走势图
并非平准基金入市就能让市场反转向上，市场往往仍需要一段时间进行消化。香港汇率当初主要是因为被单纯做空，经济面良好，所以可以很快扭转局势。
具体需要多长时间的才能扭转形势，要结合市场所处的大环境来综合判断，如果大环境过于恶劣，可能要耗时更久一些。
而上世纪60年代的日本，从第一次平准基金入市算起，足足用了一年半才将日本股市从“跌跌不休”的泥潭中拉出来，并掉头向上。
成立平准基金，把握好入市的时机和节奏至关重要，结合既有经验，应该在股市陷入非理性大跌、资金外流严重、其他常规政策效果都较为有限的背景下出手方为上策，同时如何运营平准基金也是值得思考的问题。
日本：平准基金三进场，银行资金成主力
日本的平准基金设立比较早，历史上代表性的入市有三次。
1、1964-1965年。1963年日本经济基本面下滑，美国资金募集税额的加重导致日本大量的投资信托基金违约，日本股市崩盘。日经225指数年内跌幅26％，隔年初，日本为了救市，发动14家银行和四大证券公司联合出资1905亿元设立“共同证券基金”，买入超跌的指数成分股。日本股市开始震荡企稳，不过由于这是首次平准基金入市而且规模不大，所以日经指数半年只回升了3％左右。1965年1月，3227亿日元组合基金入市买入成分股以外的股票，短期稳住了日经指数，但长期看，日本这次平准基金入市失败，日经225指数在短暂反弹后继续下跌，1965年6月30日跌幅13.61％。
2、1995年。日本“失去的十年”，经历资产泡沫，日经225指数从年内高点19724.76点重挫5000多点至14295.90点，半年跌幅27.52％。当年6月，日本立即组织银行业成立2万亿日元规模的股市安定基金入市，随后半年日经指数止跌反弹，下半年基本上抹平了上半年的跌幅。
3、2010年之后。2008年国际金融危机之后，2010年日本央行亲自下场买入股票和ETF，资金规模达一亿日元，大大提高了股市流动性。此后长达十余年的时间里，日本央行成了维护市场稳定的重要力量，尤其是2020年新冠疫情期间，日本央行再次斥巨资数万亿日元买入ETF。
韩国：平准基金配套政策组合拳
韩国在平准基金的运行上也是颇有成效，历史上多次出场救市，特别是在搭配成套的经济政策组合拳，成效显著。
1、1990年。1990年4月韩国综合指数年内下跌24.21％，时间之短下跌幅度之大，韩国经济基本面也处于下行通道，当年5月，韩国发动银行、券商和保险公司共同出资59.2亿美元首次成立“股市稳定基金”入市，指数企稳回升一个月的时间反弹了16.82％。不过到6月中下旬，韩国GDP增速见顶回落，反弹结束，重新进入了下跌通道，再次用不到两个月的时间跌了24.56％；9月，信托公司追加出资38.5亿美元成立“保证股价基金”，再次成功短期让股指企稳，这次一个月指数直线上涨35.46％。
2、2003年。经济基本面下滑叠加信用卡危机，导致韩国股市大跌，截至2003年2月韩国综合指数在一年内跌幅达到31％。随后，证券交易所联合证券业协会和证券保管中心成立规模为4000亿韩元的股市稳定基金，入市维稳。截至2003年底，指数反弹回升了37.40％。
3、2008年。国际金融危机下，韩国综合指数下半年的跌幅达到了36.08％，韩国再次出手，筹建了一只规模为5150亿韩元的股市稳定基金。这次平准基金入市，搭配了一系列的政策组合拳（降息、限制做空等等），同时韩国GDP增速见底回升，截至2009年9月，韩国股指上涨了53.19％。
美国：平准基金救金融机构，成功渡过次贷危机
2008年美国次贷危机爆发。
2008年9月，美国第四大投资银行雷曼兄弟破产倒闭，导致美国股市道琼斯指数暴跌，截至10月10日，不到一个月的时间，道琼斯指数下跌了30.80％，全球市场紧跟着剧烈波动。
这个时候美国也启动了平准基金入市。
2008年9月14日，美联储联合美国十大银行成立7000亿美元平准基金，用来保障存在破产风险的金融机构；2008年10月，美国财政部实施2500亿美元的资产购买计划TARP，购买美国的银行和金融机构的优先股股权。第一个基金是用来保障存在破产风险的金融机构，第二个是用来购买银行和金融机构的优先股股权，还是保护金融机构。这次平准基金入市没能让指数止跌企稳，只是在短暂的反弹“一日游”之后继续下跌，道指从2008年9月19日的11388点，一直跌到2009年3月的6469点，几乎腰斩，十分惨烈。短期来看，这次救市不算成功。但是美国政府实施了一揽子救助计划，持续向市场注入了大量流动性，最终有效缓解了市场恐慌情绪，提振了投资者信心。
2009年3月美股终于止跌，相关经济政策开始对经济产生积极影响，美股从此进入一轮长周期慢牛行情，为美国平准基金退出创造了有利条件，美国财政部逐步出售持有的花旗等金融机构股份。美股至今为止15年的大牛市由此起步。
2012年3月，美国财政部宣布已完成出售持有的住房抵押贷款证券，美国纳税人因此获利约250亿美元。
2024年2月15日，道琼斯指数达到38733点，继续创历史新高。
牛财金总结境外平准基金的经验：临危受命，以权重股或者ETFs为标的资产，大幅增加流动性，消除恐慌，托底止跌，长期持有，功成身退。
相关阅读