市场需求不足, 5月制造业采购经理指数PMI继续下滑
5月31日, 国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了2023年5月中国采购经理指数运行情况。
一、中国制造业采购经理指数运行情况
5月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落。
图. 经过季节调整的5月制造业PMI指数走势
从企业规模看，大型企业PMI为50.0%，比上月上升0.7个百分点，位于临界点；中、小型企业PMI分别为47.6%和47.9%，比上月下降1.6和1.1个百分点，低于临界点。
从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。
生产指数为49.6%，比上月下降0.6个百分点，表明制造业生产活动有所放缓。
新订单指数为48.3%，比上月下降0.5个百分点，表明制造业市场需求继续回落。
原材料库存指数为47.6%，比上月下降0.3个百分点，表明制造业主要原材料库存降幅有所扩大。
从业人员指数为48.4%，比上月下降0.4个百分点，表明制造业企业用工景气度下降。
供应商配送时间指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。
二、中国非制造业采购经理指数运行情况
5月份，非制造业商务活动指数为54.5%，比上月下降1.9个百分点，仍高于临界点，非制造业延续恢复性增长。
分行业看，建筑业商务活动指数为58.2%，比上月下降5.7个百分点；服务业商务活动指数为53.8%，比上月下降1.3个百分点。从具体行业看，铁路运输、水上运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间；资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。
新订单指数为49.5%，比上月下降6.5个百分点，低于临界点，表明非制造业市场需求有所回落。分行业看，建筑业新订单指数为49.5%，比上月下降4.0个百分点；服务业新订单指数为49.5%，比上月下降6.9个百分点。
投入品价格指数为47.4%，比上月下降3.7个百分点，低于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平由升转降。分行业看，建筑业投入品价格指数为44.7%，比上月下降3.4个百分点；服务业投入品价格指数为47.9%，比上月下降3.8个百分点。
销售价格指数为47.6%，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，表明非制造业销售价格总体水平较上月下降。分行业看，建筑业销售价格指数为46.9%，比上月下降4.6个百分点；服务业销售价格指数为47.8%，比上月下降2.3个百分点。
从业人员指数为48.4%，比上月上升0.1个百分点，表明非制造业企业用工景气水平略有回升。分行业看，建筑业从业人员指数为48.5%，比上月上升0.2个百分点；服务业从业人员指数为48.3%，比上月上升0.1个百分点。
业务活动预期指数为60.4%，比上月下降2.1个百分点，连续位于高位景气区间，表明非制造业企业对近期市场恢复发展持续看好。分行业看，建筑业业务活动预期指数为62.1%，比上月下降2.0个百分点；服务业业务活动预期指数为60.1%，比上月下降2.2个百分点。
三、中国综合PMI产出指数运行情况
5月份，综合PMI产出指数为52.9%，比上月下降1.5个百分点，继续保持在景气区间，表明我国企业生产经营总体延续恢复发展态势。
如何解读PMI数据？
1. 5月PMI下行反映市场需求明显不足。5月服务业、建筑业和制造业新订单分别下行6.9、4.0和0.5pct。三者均已低于荣枯线，上一轮三者均低于50%出现在去年四季度。观察2016-2019各年5月相对4月的环比变化幅度平均值，制造业-0.25pct、建筑业-0.78pct、而服务业+0.18pct。可见5月订单下行幅度明显大于疫情前的历史同期值。物流信息中心称调查显示反映市场需求不足的企业比重为58.8%，创下调查以来最高值。
2. PMI数据显示建筑业和服务业需求明显转弱。建筑业销售价下行4.6pct至46.9%，是2012年以来最低值；服务业销售价也下行2.3pct至47.8%，指向服务通胀放缓。制造业出厂价回落3.3pct至41.6%，原材料购进价回落5.6pct至40.8%，指向PPI环比可能仍为负，5月PPI或继续回落。
3. 就业形势严峻，就业指数低位徘徊。从业人员分项，制造业、建筑业、服务业分别为-0.4、+0.2、+0.1pct，三者介于48.3-48.5%的较低位。尽管建筑和服务商务活动分项扩张，但订单、价格均较弱，或限制企业招工意愿。
4. 外需制造业出口订单仍在放缓，出口订单下滑0.4ct至47.2%。进口分项回落0.3pct至48.6%，间接反映内需不足。
5. 是制造业企业仍处于去库存过程。观察制造业PMI分项，新订单和生产下滑幅度接近，在手订单继续下降，出厂价明显回落，采购量维持低位，反映制造业企业面临需求不足而削减生产、降价去库存。
A股为什么疲软，PMI数据低低迷也提示了部分原因。
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