327国债让中经开一战成名，而长虹配股事件更展现了中经开的锋芒。

但是，中经开的经营却出了问题，1997年，到期债务高达78亿元，对外支付几次出现危机，证券业务占用客户保证金，有6.8亿元客户资金被挪用，经营不善的实业投资11家。

1997年7月，来自大连财政局的姜继增成为中经开第四任总经理。姜继增当时采取了"取消各业务部门、证券总部和各营业部对外融资、担保权，各类资金纳入公司计划资金部统一管理"等一系列措施。但公司的盈利能力仍然不断下滑：1997年公司盈利23433万元，1998年盈利11737万元，1999年为5185万元。

1998年，中央政府对信托投资公司进行了第五次整顿。在对中经开的审计中发现，中经开存在"资本负债损益不实、资产质量不高、违规使用财政资金、违规融通资金以及经营证券业务等各类违法违纪问题"。但是，凭借其强大的背景，中经开成为仅有的三家被保留下来的“中字头”信托投资公司之一。

拿到信托牌照的中经开还被要求把证券业务与信托业务分开，中经开很快向中国证监会报送了成立"中经证券公司"的资料。

接下来，中经开的管理层把目光转向了证券投资，因为“二级市场的钱太好挣了。”这个时候，一个猎物出现了，这就是东方电子。

坐庄东方电子

其实，中经开与东方电子早有渊源。

1996年夏天，东方电子委托神通广大的中经开作为上市主承销商和上市推荐人。果然，半年之后的1997年1月21号，东方电子如期在深交所上市。

中经开非常识货，东方电子是非常好的炒作对象。

图1. 东方电子2000年-2001年走势图

东方电子曾经创造了一个股本扩张与业绩增长交相辉映的神话，股价更是芝麻开花节节高。公司1997年1月21日1720万A股上市，总股本6830万股，其间通过送配转，到2000年底，总股本达到91795.2万股，股本扩张6.72倍。随着股本的高速扩张，公司的利润同样也高速增长，公司净利润从1997年度的7061.55万元，增长到2000年度的47296.57万元，增长6.7倍，净资产收益率平均高达30%。其股价也不含糊，在1999年的“5.19”行情中，东方电子从5月18日收盘的21.16元上涨到1999年7月12日的60元，39个交易日股价上涨183.55%，其间成交量比行情启动前放大10倍。之后，随大市回调。在1999年底开始的第二轮网络高科技股行情中，东方电子再次成为领航的明星，2000年2月17日，其股价最高达45元，涨幅180.9%。从“5.19”行情前的最低点18.8元到2000年网络股行情的最高点，东方电子总共上涨278.72%。如果从上市起计算，四年来其股价累计飙升60倍以上。

从炒作上讲，东方电子是一个非常成功的典范。这不仅是因为它在4年中累计60倍的惊人涨幅，而且也在于它将科技股高成长性的投资理念，深深地植入了中国证券市场。许多投资者都是从东方电子开始认识科技股的魅力的。概念炒作从此在中国市场反复涌现，乐此不疲，特别是科技概念股的炒作。

在当时的投资界，人们普遍认为中经开是大哥级的存在，它有着一种超越法规的力量。中经开在东方电子的炒作上再次上演了它的拿手绝技。

但可惜的是，这只是东方电子这个传奇故事的前半段，后半段则又是一个让所有投资者魂飞魄散的噩梦。而中经开则是导演之一。

从1999年10月至12月， 中经开利用26个账户，动用7亿8资金，开始暗中吸货。在股价拉升过程中，中经开花样翻新，连续使出了三个秘密武器。

中国股票市场长庄的开山鼻祖

与“327"国债期货几十天赌输赢的情况不同，在东方电子上，中经开似乎经过了长时间的策划。

中经开系东方电子1997年初上市时的主承销商和上市推荐人。其持有东方电子的情况公开亮相是在1999年。尔后，中经开及其关联机构一直重仓持有，至此次暴跌之时，持股已长达近四年之久。人们通常将德隆系操作的几家股票作为长庄的代表，但从时间上推算，中经开介入东方电子的时间更早。而其操作时间之长，股价翻番幅度之大，一点也不逊于德隆系股票。中国长庄的开山鼻祖应该是中经开。其实，中经开应该早就在四川长虹上有过类似长庄的努力，只是由于各种原因而未能成功，但这种抱负却在东方电子上得到了近乎“完美”的实现。

1999年东方电子中报显示，中经开持有东方电子4，648，886 股，占总股本的1.62 %；中经开下属的中经信大连实业开发公司持有1，547，207 股，占总股本的0.54 %，二者分别为东方电子的第四大股东和第八大股东。1999年年报显示，中经开增持东方电子股数达12，853，850 股，占总股本的2.24 %，为东方电子的第三大股东。其时，中经信大连实业开发公司从十大股东中消失，而中经开的另一张面孔出现了，即东方电子第六大股东北京中经开物业管理有限公司，持股6，392，831 ，占总股本的1.11 %。

然而到2000年中报之时，中经开似乎已经从东方电子的前十大股东中全身而退。但是一个新基金取而代之，成为其第六大股东，即基金景宏，它持有东方电子8，970，824 股，占总股本的0.98 %。到2000年末，基金景宏的持股已达10，669，512，占总股本的1.16%，另一只景字头的基金景福也因持有2，737，848股东方电子成为其第九大股东。到2001年6月30日，这两家基金仍然分别为东方电子的第七和第十大股东。基金景宏与基金景福均系大成基金管理公司旗下的两员大将，而中经开正是大成基金管理公司的发起人之一，中经开同时也是基金景宏的上市推荐人和发起人之一。

东方电子的股价四年间飙升60多倍，公司本身自然也是大获全胜，东方电子的造富运动一直被视作资本市场的奇迹。

中经开是如何操盘东方电子的？

中经开的三个秘密武器

利用公募基金接盘

当时，基金的职业操守及专业形象受到广泛的非议，而中经开的行为为我们揭示了基金问题的冰山一角：基金公司大股东对基金公司的肆意操控。有像中经开这样的庄家股东，基金公司的胳膊又怎能拧过大股东的大腿？在这个意义上，广大的基金从业人员的确相当无辜，他们正在为大股东的不法行为背黑锅。

这一次操盘东方电子，中经开使用了更新式的武器：利用公募基金作为接盘侠。

在东方电子长期的令人惊叹的涨升中，基金景宏和基金景福都扮演了重要角色。从公开资料能够看出，到2000年末，基金景宏持股达到10,669,512股，占总股本的1.16%；基金景福持有2,737,848股东方电子。而到2001年6月30日，这两家基金仍然分别为东方电子的第七和第十大股东。而中经开正是这两家基金管理人大成基金管理公司的发起人。虽然这两只基金在规定时间披露的持股量，对于当时流通盘已经相当庞大的东方电子来说，只具有某种象征性。

这两家基金首次出现在东方电子的股东名册上的时间是2000年中报，这个时候已经是东方电子的最高价位区域，傻瓜都看得出，这两家基金为何来。鉴于当时基金在投资者心目中理财专家的高尚而又专业的形象，这两家基金实际上还起到了迷惑投资者、并吸引跟风盘的作用。这大概用不着有更多的怀疑。虽然现在基金的高位接货早已不是什么秘密，但中经开在短短的时间里就将一个为投资者理财的工具，变成了为庄家服务的私器，还是让人不得不感慨于中经开的狡诈与无所顾忌。

廉价的内部职工股获利

在对东方电子的炒做中，中经开还有另外一个秘密武器，那就是内部职工股。

中国早期的股份制公司大多发行有大量的价格低廉的内部职工股，这些内部职工股一旦上市，获利将相当丰厚。不过，一般的情况往往是，等到股票上市时，由于上市信息的极度不对称，所谓的内部职工股早已经易手。基本上已经掌握在那些对上市信息非常清楚的内部人手上。而许多公司，根本就没有真正发行内部职工股，而是将内部职工股直接装进了自己的口袋。

东方电子在1996年12月12日的《招股说明书》：“截止1996年6月30日，本公司共有职工855人。”“公司前次定向募集的内部职工股，据国家有关规定已由山东证券登记有限责任公司托管，全部登记造册。”而在其1997年的年报中又披露：“截止1997年12月31日，本公司股东总数为21084户，其中内部职工股股东5444户。”一下子比应该有的最多人数多出4408人。经过长期的送股，在东方电子职工股上市时，其成本已经降低到每股0.20元，最高增值幅度可以达到200倍。

为什么多出这么多内部股东？真正的受益者是谁？这些所谓的内部股是如何被规范洗白的？作为东方电子的上市承销商，中经开应该知道这些秘密，但是直到中经开被关闭，都没有对外公布。

开创科技概念炒作的先河

在东方电子的炒做中，我们看到了中经开对高科技概念的超强悟性。

2000年初，市场开始第二轮疯炒网络高科技题材，其间，中经开等大机构便先后来到公司，“质询”东方电子为什么不投资网络。2000年3月8日，心领神会的东方电子老总隋元柏和高峰便指使公司在《中国证券报》和《证券时报》上同时刊登董事会公告：“拟投资人民币一亿元在北京成立北京东方网络管理有限公司……将在网络基础建设、网上信息服务平台、电子商务交易平台等三个层面，分阶段投资发展。”果不其然，在这一题材的刺激下，东方电子再次成为光彩夺目的明星，其涨幅达到180.9％。

直到2002年东方电子被查处时，前景被描绘得如此耀眼的网络项目仍下落不明，倒是东方电子和中经开当年利用这一“科技题材”狠狠地大赚了一回。

据东方电子的内部人士透露，此项目从来都没有实际运作过，它只是公司当时的一种意向。

出货东方电子

中经开先走一步

表面上看起来，中经开与东方电子十分默契，但就在2000年年初的网络热潮期间，中经开就已经开始借市场狂热炒作网络概念股的机会出货。

2000年2月22日，东方电子公告：该公司股票价格近日异常波动，股价已连续三日达跌幅限制。这是中经开和东方电子开始不和谐的证据。

东方电子2000年年报称，公司拟10送6。据东方电子内部人士透露，年报刊出后，中经开等机构大为不满，认为东方电子未与其商量，二者矛盾公开化。

据悉，此间曾有新机构准备进场接货，6月5日，在东方电子没有任何新闻由头的情况下，在某证券报的显著位置刊登了《东方电子(0682)一枝独秀高成长典范》一文，提及东方电子“斥巨资设立北京东方网络管理有限公司，正式涉足前景广阔的网络产业，拓宽公司的发展领域”等举措，并称“这些举措为公司未来继续保持旺盛的经营活力和高成长性奠定了坚实的基础，也保证了在可预见的将来公司的行业垄断地位将无可撼摇，仍然具有较高的投资价值”。但是，中经开去意已决，终于，7月13日，东方电子先于大盘整整10天开始重挫。

7月25日，公司公告投资者，公司经营状况一切正常，但是东方电子仍然抛盘如注。

法庭证词

后来，检察机关向法庭出示的审计报告表明，“中经开”决定购买东方电子股票后，共开设了26个账户，投入7．8亿元资金。

检察机关认为，这笔“建仓”资金投向股市的最直接反应是东方电子的股票从22元上涨到56元，涨幅为190％。此后，桑会庆等人采用连续买卖和自买自卖等手段，继续推高东方电子股票价格，截至2000年2月17日，东方电子股票价格上涨至90元／股（复权后），中国经济开发信托投资公司从中非法获利5．5亿余元。

当时中经开的总经理姜继增后来称，从2000年1月开始东方电子股票已经涨到“中经开”公司的持仓成本以上，他开始主张陆续“出货”。1月份“中经开”抛售了700多万股的股票，2月份又抛了700多万股。到2000年5月，“中经开”在高价位上抛出了绝大部分股票。从东方电子身上赚了4个多亿。仅一个涨停板的一买一卖，公司就净赚3200万。

2001年7月份东方电子开始暴跌，宣告了持续4年多的造富神话的终结。

2001年7月，东方电子先于大盘10天开始跳水，股价一个星期就跌掉40%，不过，中经开早已全身而退。

从此，中经开名声大震，操盘手更是得意洋洋地说：“没有券商敢在我们面前提什么做庄的事，他们那点小伎俩都不好意思拿出来说。”

回顾中经开操作东方电子的历史，时间之长，股价翻番幅度之大，手法之新颖，就连日后赫赫有名的德隆系也望尘莫及。

相关阅读

第一强庄中经开内幕(二)：长虹配股事件