华金证券研究所认为PC+GPU+CPU剌激需求井喷，铂科新材（300811）核心产品已取得英伟达认可、去年三季度环比增长320%四季度仍供不应求，今年产能有电2-3倍扩充。
1、随着AMD、Intel、华为等厂商的Al加速器性能提升，采用金属软磁芯片电感方案是大概率的技术发展趋势，除AI芯片外，芯片电感未来在超算中心、CPU、自动驾驶芯片等领域的渗透率也有望迅速提升；
2、目前公司推出FA075A、FA1005等多个极高集成度的芯片电感系列产品，已取得英伟达等多家国际知名生产厂商的认可，并开始大批量交付，2021-22年，公司整体电感元件业务保持200%以上的营收增速，2023年上半年实现营收2131万；
3、公司芯片电感产品在2023Q3的收入环比实现了229.17%的超高速增长，Q4仍为供不应求的状态，公司计划到2023年底可实现产能约500万片/月，2024年将根据市场需求情况继续扩充到1000-1500万片/月；
4、华金证券孙远峰预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.50/3.59/4.88亿元，同比増长29.5%/43.6%/35.8%,对应PE为41/29/21倍；
5、风险提示：终端市场需求不及预期.
牛财金提醒注意：炒作有风险，入市需谨慎
会计年度 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
营业收入（百万元） | 726 | 1,066 | 1,218 | 1,727 | 2,331 |
YoY(%) | 46.1 | 46.8 | 14.3 | 41.8 | 35.0 |
归母净利润（百万元） | 120 | 193 | 250 | 359 | 488 |
YoY(%) | 12.9 | 60.5 | 29.5 | 43.6 | 35.8 |
毛利率（％） | 33.8 | 37.6 | 39.2 | 39.5 | 40.0 |
EPS（摊薄/元） | 0.60 | 0.97 | 1.26 | 1.81 | 2.45 |
ROE(%) | 12.1 | 11.9 | 13.5 | 16.6 | 18.7 |
P/E（倍） | 85.1 | 53.0 | 40.9 | 28.5 | 21.0 |
P/B（倍） | 10.3 | 6.3 | 5.5 | 4.7 | 3.9 |
净利率（％） | 16.6 | 18.1 | 20.5 | 20.8 | 20.9 |
表1. 数据来源:聚源、华金证券研究所
一、算力下沉边缘侧刺激需求，产品实现发电端到负载端全覆盖
随着越来越多的算力需求下沉至边缘侧，大算力芯片以及芯片电感等元件需求不断提升。
基于对金属软磁材料产品的持续迭代，公司成功开发岀了性能指标行业领先的铁硅3代及4代金属软磁材料，适用开关频率高达500khz~10MHz, 为金属软磁材料进入更高频率段的半导体应用领域提供了可能性。
在此基础上，公司结合独创的高压成型结合铜铁共烧工艺，制造出具有更高效率、小体积、高可靠性和大功率的芯片电感产品，完成了从发电端到负载端电能变换（包括DC/AC, AC/AC, AC/DC, DC/DC）全覆盖的产品线布局。
目前公司推出FA075A. FA1005等多个极高集成度的芯片电感系列产品，已取得英伟达等多家国际知名生产厂商的认可，并开始大批量交付。
2021-22年，公司整体电感元件业务保持200%以上的营收增速，2023年上半年实现营收2131万，近年来随着AI人工智能等新技术的爆发式发展，芯片电感业务或将迎来井喷式增长.
二、软磁粉芯下游高景气，研发能力行业领先
公司所处的金属软磁粉芯行业，下游主耍为光伏、储能、新能源车、充电桩、变频空调、ups等领域。
公司2021-22年硏发的高单价高性能NPC、NPV磁粉芯产品，目前已部分切入大功率光伏电站、高电压新能源车等领域，渗透率逐季提升，助力公司维持高盈利水平。2023年新增河源基地，预计年底总产能可达4.5万吨，2024年两大基地满产总产能约6万吨。
达产时间 | 产能（吨/年） | 项目建设 | 项目状态 |
现有 | 3.3 | 已达产 | |
2023 | 4.5 | 河源新增1.2万吨产能 | 投产 |
2024 | 6.3 | 河源满产至3万吨 | 规划 |
2025 | >7.0 | 河源新增生产基地.惠东生产基地改造；第三产地建设 | 規划 |
表2. 铂科新材未来软磁粉（芯）产能规划 数据来源：牛财金
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