"卖出美国"再现：穆迪下调美国评级后，全球资本何去何从？
上周五，金融市场再次被一场重磅事件搅动——国际评级机构穆迪（Moody’s）宣布将美国主权信用评级从最高级别的Aaa下调至Aa1。这是继2011年标普（S&P）之后，又一主要评级机构对全球最大经济体的“降级警告”。虽然市场对此早有预期，但这一决定仍引发了全球资本市场的剧烈波动。美国长期国债收益率升至5%的心理水平，美国股票期货在亚洲交易中随美元下跌。
一、降级背后：美国赤字失控与债务高企
此次穆迪的降级理由非常明确：美国财政赤字持续扩大，政府债务水平逼近历史高位。
根据穆迪的报告，美国联邦预算赤字目前每年接近2万亿美元，占GDP比重超过6%。而到2035年，这一比例预计将攀升至近9%，远高于当前水平。同时，美国国会预算办公室（CBO）此前预测，到2029年，美国政府债务将达到GDP的107%，即二战后的历史峰值。
更令人担忧的是，美国国会正在推进一项预计在未来十年内将增加3.8万亿美元联邦债务的税改和支出法案。如果其中的临时条款被延长，实际成本可能更高。
这表明，美国的财政轨迹已经进入了一个“滚雪球”的状态——利息支出不断上升、福利支出刚性增长，而税收收入却相对低迷。这种结构性失衡，正是穆迪降级的核心逻辑。
图1. 美债收益率连续第三周攀升。(两和10年期期收益率，周线移动)
交易员正在分析经济数据，寻找持续美国经济放缓的迹象。
二、市场反应：美债收益率冲破5%，美股期货大跌
穆迪公布降级消息后，金融市场迅速作出反应：
10年期美债收益率
跳升4个基点至4.52%； 30年期美债收益率
更是突破关键心理关口5%，达到5.00%，创下自2023年以来的新高； 标普500指数期货
下跌超过1%，纳斯达克100指数期货跌幅更大； 美元指数
则跌至4月以来的低点，市场情绪极度悲观。
富兰克林邓普顿投资解决方案公司副首席投资官马克·戈赫曼指出：“大型投资者（包括主权基金和机构投资者）正逐步减持美债，转向其他避险资产。”他警告称，这可能引发一个“危险的熊市陡化螺旋”，即美债收益率进一步上行，美元持续走弱，最终削弱美国股市的吸引力。
三、美元地位面临挑战：全球资本是否开始“去美元化”？
过去几十年，美元一直是全球最重要的储备货币和避险资产。然而，随着美国财政纪律的恶化，越来越多的分析人士开始质疑美元的“无风险”属性。
欧洲央行行长拉加德在接受采访时直言：“美元最近的疲软反映了金融市场对美国政策的‘不确定性和信心丧失’。”
此外，中国在3月份减少了其持有的美国国债，尽管专家认为这更多是出于“缩短债券久期”的技术调整，而非全面“去美元化”，但这也释放出一个信号：全球资本正在重新评估美国资产的风险溢价。
巴克莱银行分析师指出，尽管穆迪的降级不太可能直接触发强制抛售或改变国会投票，但它无疑加剧了国际市场对美国财政可持续性的质疑。长期来看，这可能削弱美国在全球金融体系中的主导地位。
四、政治层面：特朗普的政策组合拳能否稳住局势？
面对财政危机和资本市场动荡，美国财政部长贝森特试图淡化影响，称“穆迪是滞后的指标，市场早已知道这些问题”。
与此同时，特朗普总统周末表示将在周一与俄罗斯总统普京通话，讨论乌克兰战争问题。这一举动被认为旨在缓解地缘政治紧张局势，从而稳定市场情绪。
但现实是，特朗普政府的经济政策组合拳——包括大规模减税、贸易保护主义以及外交上的不确定性——并没有真正解决美国财政结构失衡的根本问题。相反，它们可能进一步推高财政赤字，并加剧全球经济的不确定性。
五、未来展望：美债收益率还能涨多久？美元还能撑多久？
摩根大通、高盛等投行普遍认为，短期内美债收益率仍有上行空间。以目前趋势来看：
10年期收益率有望冲击4.6%-4.8%区间；
30年期收益率若突破5.18%（2023年高点），将创2007年以来新高。
而美元的走势也面临严峻考验。一个衡量美元表现的综合指数已接近4月低点，期权交易者的看空情绪达到五年来最严重水平。
法国巴黎银行策略师拉贾帕指出：“更高的利率意味着更高的政府利息支出，将进一步扩大赤字。长此以往，美国国债作为‘无风险资产’的地位将受到根本性挑战。”
牛财金：美国还能“靠发债活着”多久？
穆迪的降级不只是一个评级符号的变化，它标志着一个时代的结束——美国可以无限量发债而不受惩罚的时代正在终结。
对于全球投资者而言，这意味着必须重新审视美国资产的风险回报比，甚至开始多元化配置，寻找新的避险锚点。
而对于美国来说，真正的考验才刚刚开始。
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