就业崩、美元跌、资金出逃：美国经济还能例外？
8月1日，一份低于预期的美国就业报告和一轮新的加征关税令市场措手不及。美股、美元双双回落，债券收益率创一年以来最大单日跌幅。资金开始迅速撤离风险资产，曾被视为“例外”的美国经济突然显得不再那么稳固。
就业数据不理想，经济放缓已经到来？
美国非农就业数据显示，7月美国雇主仅增加了7.3万个就业岗位，远低于预期的11.5万个。失业率小幅上升至4.2%，失业人口增加了22.1万人。
更糟糕的是，对5月和6月就业数据进行了修正，共下调了25.8万个岗位，十分惊人。
图1. 美国就业数据变化情况，2024年7月-2025年7月，美国劳工部数据。
这一数据打破了此前对美国劳动力市场“韧性仍存”的判断，也推高了市场对美联储在9月降息的预期。
数据公布当日，2年期美债收益率下行19个基点，报3.71%，为去年8月以来最大单日跌幅。这一走势显示出资金对未来利率路径的重新定价，意味着短端利率市场对衰退的担忧正在升温。
波动性指标CBOE VIX指数快速拉升至19.7，逼近“恐慌线”20，为4月以来新高。高收益债与投资级债的信用利差同步走阔，显示市场风险定价正在重估。
美国“例外论”的崩塌！
过去三个月，美股表现优于全球，美元则在6月底重新走强。市场普遍相信，美国的消费和科技优势，可在高利率、高关税环境中维持增长。
但本周的剧烈波动表明，这种“例外”可能并不存在。
罗素2000指数，美国小盘股代表，连续五日下跌，周跌幅创下四个月最大。美元指数日内一度下跌1%，为4月以来最大单日跌幅。
美国资产还安全吗？不再确定。
图2. 美元指数走势图。
华尔街与华盛顿的“蜜月期”结束了吗？
过去三个月，华尔街在高利率、通胀放缓与白宫不确定政策之间维持了一种“脆弱平衡”。对冲基金与机构投资者普遍采取高杠杆、低波动、短久期的操作策略，押注软着陆与盈利超预期的组合。
然而，这一策略可能正在失效。
特朗普的新一轮关税、就业数据恶化、降息预期剧烈波动，已让市场重新评估这一“稳定假象”的可持续性。
“很多资金的手指已经搭在退出按钮上，”Themis Trading的萨卢齐直言，“问题是，美联储真的准备好接住经济了吗？”