A股八次大牛市的秘密，最高涨了15倍，平均16个月，第九次不一样？
牛市又来了！
2025年8月，上证指数一路飙升，成交额屡破3万亿，朋友圈里久违的“涨停截图”再次刷屏。股民们开始热议：
牛市还能涨多高?可以翻多少倍？还能持续多久？
这并不是第一次有人怀着同样的疑问。过去三十多年，A股经历了 八次牛市，每一轮都是来的疯狂，走的惨烈。第九次牛市已经开启，回望历史，不知道能否给我们一点点启示？
图1. A股牛市走势图。
为什么会有牛市？
盘点A股历史上那些牛市：
1️⃣ 第一次牛市（1990年12月 – 1992年1月）
起点：深圳证券交易所成立；
持续：约13个月；
涨幅：上证指数从95点，涨到1429点，涨近 15倍；
特征：散户狂热，政策刚起步，市场制度不完善；
终结原因：1993年宏观紧缩，“三高”治理：治理高通胀、高信贷、高增长。
2️⃣ 第二次牛市（1992年11月 到1993年2月，南巡牛）
起因：邓小平南巡讲话 + 市场超跌反弹；
持续：约3个月；
涨幅：最低386点，最高1558点指数涨幅约 400%;
特征：政策市，股票数量少，齐涨齐跌;
终结原因：宏观调控 + IPO扩容 + 获利盘出逃;
3️⃣ 第三次牛市（1994年7月 到 1994年9月，V型反转）
起因：证监会“三大政策”救市：暂停新股发行、控制配股规模、引入增量资金;
持续：约2个月;
涨幅：最低326点，最高1052点，涨幅320%，小盘股和并购概念股涨幅明显;
特征：政策救市 + 并购题材；
终结原因：政策利好兑现 + 资金分流 + 基本面未改善；
4️⃣ 第四次牛市（1996年1月 – 1997年5月，519行情）
起点：管理层放松扩容，5月19日行情爆发；
持续：约16个月；
涨幅：从512点涨到1510点，涨近 3倍；
终结原因：亚洲金融危机 + 国内收紧资金；
5️⃣ 第五次牛市（1999年6月 – 2001年7月，科技牛市）
起点：科技兴国战略出台；
持续：约25个月；
涨幅：从1047点涨到2245点，涨 114%；
终结原因：国有股减持，市场信心坍塌；
6️⃣ 第六次牛市（2005年12 至 2007年10月，6124点大牛市，历史高点）
起点：股权分置改革完成;
持续：约28个月;
涨幅：从998 涨到 6124点，涨 513%;
终结原因：加印花税 + 紧缩政策，泡沫破裂;
7️⃣ 第七次牛市（2014年7月 到 2015年6月，杠杆牛市）
起点：沪港通 + 央行降息;
持续：约12个月;
涨幅：从1974点到 5178点，涨 162%;
终结原因：监管清理杠杆，股灾爆发;
8️⃣ 第八次牛市（2019年7月 到 2021年12月，核心资产牛市，局部牛市）
起点：科创板成立 + 外资加速流入;
持续：约28个月;
涨幅：从2440点起，最高涨到 3731点，涨 53%；龙头股涨幅数倍;
终结原因：收紧流动性 + 严监管;
9️⃣ 第九次牛市（2024年9月 至今）
起点：2024年9月，货币宽松 + 政策利好;
持续：仍在进行中;
特征：成交量爆发，创业板/科创板活跃;
悬念：等待揭晓;
A股牛市有什么规律？
历史给出的答案：
怎么开始？ 总有政策点火：南巡讲话、救市、股改、沪港通、科创板……2024年9月的也不例外。
靠什么维持？ 资金宽松 + 散户热情 + 题材炒作。
能走多久？ 最长28个月，最短2个月，平均 约16个月。
如何结束？ 总是死于三大杀手：政策收紧、资金紧缩、制度打压。
回头看，每一轮牛市都像一面镜子。
如今，2024年开始的牛市已经快1年。它会是短促的烟火，还是一次长跑？
历史告诉了我们什么？
第九次牛市不一样？
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