比特币“四年周期”失灵？华尔街正用新规则改写2026
比特币正在进入一个“反常识”的时代。
在加密圈流传了十多年的“四年周期定律”，正在被华尔街自己亲手拆解。
Bitwise 首席投资官 Matt Hougan、灰度（Grayscale）研究团队，几乎在同一时间给出了一个高度一致的判断：2026年，比特币不仅不会进入熊市，反而可能再创新高。
这在过去几轮周期里，是不可想象的。
一、为什么“四年周期”正在失效？
传统认知里，比特币价格围绕减半事件运行：
第一年：启动
第二年：疯狂上涨
第三年：冲顶
第四年：深度回撤
但问题在于——这个模型本质上是“散户时代”的产物。
Hougan在Bitwise年度预测中点出关键变化：
驱动上一轮周期的力量，已经明显减弱；而新的结构性力量，正在接管市场。
这一次，主角不再是散户，而是机构。
图1. 全球加密货币ETP的累计净流入量（牛财金）
二、真正的变量：ETF + 机构资产配置
2024年1月，美国现货比特币ETF正式获批，这不是一个“利好消息”，而是一次市场结构重构。
截至目前：
全球加密ETP累计净流入 870亿美元
但美国“受托理财资产”中，配置加密资产的比例 仍不足0.5%
这意味着什么？
不是泡沫，而是——机构刚刚起步。
Hougan明确指出，2026年才是关键年份：
摩根士丹利
富国银行
美林证券
这些真正掌握“中产与高净值客户资金入口”的平台，才会开始系统性配置比特币。
一旦配置比例从0.3% → 1%，带来的不是涨幅，而是供需结构的彻底改变。
三、为什么2026年反而可能“更稳”？
灰度在其2026年展望中，用了一个词：
Institutional Era（机构时代）
他们给出的判断并不激进，反而非常“华尔街”：
不再有单年1000%的暴涨
但深度、长期回撤的概率显著下降
数据已经在变化：
本轮周期比特币最大年度涨幅约 240%
远低于历史极端牛市
这不是走弱，而是成熟。
类似的过程，曾发生在：
黄金ETF诞生之后
美股指数基金普及之后
价格波动被“压平”，但长期趋势反而更稳。
四、一个被低估的信号：比特币正在“去股市化”
Bitwise给出一个极具冲击力的数据：
2025年，比特币的波动率已经低于英伟达（NVIDIA）。
这在五年前几乎是笑话。
Hougan进一步判断：
2026年，比特币与美股的相关性可能下降
推动价格的将是 监管进展、机构配置、加密原生需求
而非单纯的“风险偏好”
这意味着，比特币可能逐渐从“高风险资产”，向另类价值储存工具迁移。
图2. 英伟达股票和比特币波动对比。
五、监管与货币政策：不是顺风，而是同频
支撑2026年判断的，并不只有资金。
监管与货币环境正在形成“同频共振”：
美国已通过《GENIUS Act》，确立稳定币监管框架
OCC允许全国性银行提供加密经纪服务
美国银行（BoA）已允许理财顾问推荐比特币ETF
美联储2025年已三次降息，并释放持续宽松信号
这正是灰度所说的那句关键词：
“区块链正在被正式嵌入传统金融体系。”
六、链上数据的分歧：顶部，还是换手？
当然，市场并非毫无风险。
CryptoQuant数据显示：
长期持有者出现近5年最高水平之一的阶段性分发
这在历史上，往往出现在周期后段
但同时：
短期持有者成本在 10.4万美元
当前价格低于该区间，浮亏约 12.6%
这更像一次 筹码换手，而非系统性出逃。
尤其在ETF、企业与部分主权实体持续吸收供给的背景下，比特币的“流通盘”正在被锁定。
七、真正的问题只有一个：你还在用旧模型看新市场吗？
比特币可能会下跌，会震荡，会让人怀疑。
但一个越来越清晰的趋势是：
决定比特币命运的，已经不是散户情绪，而是资产配置逻辑。
当比特币进入银行、养老金、财富管理系统，它就不再遵循“情绪周期”，而更接近“资本周期”。
2026年是否创新高，没有人能给出确定答案。
但可以确定的是——
用2017年的眼光，已经看不懂2026年的比特币了。
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