2025年主动型基金的困境：73%跑输指数，1万亿美元撤离真相
2025年，美国主动基金经理被市场“公开处刑”。
你只要不重仓那7家美国科技巨头——
不管你多专业、多勤奋、多全球化配置，
结局几乎只有一个：跑输指数。
这是很多基金经理不愿意承认、却不得不面对的现实。
一组数字，直接击穿幻想
2025年，全球资金用脚投票，给出了异常清晰的答案：
约1万亿美元从主动型股票基金中撤离
被动型股票ETF却吸走了6000多亿美元
这是连续第11年主动基金整体净流出
在美国，73%的主动股票基金跑输基准指数
创下自2007年以来第四差的年份
这不是短期波动，
这是一整代投资理念正在被市场边缘化。
图1. 大多数主动型基金经理跑输标普500指数。（牛财金）
为什么2025年，对“选股”如此残忍？
答案只有一个词：
极端集中。
2025年，市场的回报几乎被一小撮股票“垄断”。
七家科技巨头
全部来自美国
全部是超大市值
全部集中在AI与算力产业链
它们贡献了S&P 500大部分涨幅。
📊 截至2025年前三季度，“七巨头”对标普500的年度回报贡献约为 41.8%（即超过四成）——这意味着这些公司合计贡献了指数涨幅的近一半。
💡 七家巨头占据了约32.2%的指数权重，对整体上涨做出了远超其权重的贡献。
很多交易日里：
不到20%的股票在上涨，指数却不断创新高。
这意味着什么？
意味着你只要分散得足够“正常”，
你就会稳定跑输市场。
主动基金经理，陷入一个无解困局
对主动管理者来说，这是一个几乎不可能的选择题：
选项A：不重仓“七巨头”
风险控制得很好
行业分散得很漂亮
结果：长期跑输指数
选项B：按指数权重买“七巨头”
表现终于跟上市场
但投资人会问一句致命问题：
“那我为什么不直接买ETF？”
这也是2025年最讽刺的一幕：
主动基金，越像指数，越没有存在意义；
越不像指数，越容易被市场惩罚。
案例一：坚持“全球分散”，反而赢麻了！
当然，也有例外。
但这些例外，都极端反直觉。
比如：
Dimensional Fund Advisors（DFA）
他们的一只基金：
国际小盘价值股组合
持有约1800只股票
几乎全部在美国以外
重仓：金融、工业、材料
2025年回报率：50%+
不仅跑赢基准，
还跑赢了S&P 500和纳斯达克100。
但注意一个细节：
他们不是“少配美股”，
而是几乎彻底绕开了美股大盘体系。
这不是聪明，
这是极强的纪律 + 极强的心理承受力。
案例二：相信“赢家通吃”，一路押对！
另一种成功路径，
恰好在光谱的另一端。
Allspring基金经理 Margie Patel：
重仓：美光、AMD
坚定押注半导体赢家
2025年回报：约20%
她说了一句很现实的话：
“很多基金表面主动，实际上只是‘半吊子指数化’。
我们的观点很简单：
赢家，会继续是赢家。”
这句话，在2025年，被市场反复验证。
泡沫猎手年？还是趋势确认年？
2025年，关于科技股的争论异常激烈：
纳指100
市盈率 > 30倍
市销率 ~6倍
接近历史极值
但现实是：
做空科技股的人，基本被碾压
质疑AI估值的人，持续跑输
Wedbush分析师 Dan Ives 的态度很直白：
“会有让你手心出汗的时刻，
但这正是机会。
我们认为这轮科技牛市，至少还有两年。”
另一条少有人走的路：主题型集中
还有一类胜者，
选择了非科技的集中押注。
比如 VanEck全球资源基金：
2025年回报：接近40%
重仓：能源、矿业、基础材料
团队里不仅有金融分析师，还有地质学家、工程师
他们押中的，是：
能源转型
农业安全
基础资源再定价
但代价同样清晰：
波动大，耐心要求极高。
2025年，市场真正想告诉你的是什么？
不是“主动管理死了”。
也不是“指数无敌”。
而是一个更冷酷的事实：
在高度集中的时代，
“与众不同”的成本，异常昂贵。
你要么：
极度集中
极度坚定
极度忍受波动
否则，
你只是一个慢慢被指数碾压的“理性投资者”。
写在最后：一个留给读者的问题
如果2026年，市场依然只有少数赢家：
👉 你会选择
“安心买指数，放弃幻想”
还是
“承受痛苦，继续赌一次差异化？”
欢迎在评论区说出你的答案。
也许，市场下一次真正的分化，就藏在这些选择背后。