牛财金9月19日消息，美国联邦储备委员会（简称“美联储”）于周三公布了自新冠疫情初期以来的首次降息，将基准利率下调了0.5个百分点，旨在防止劳动力市场放缓。随着就业形势和通胀的温和降温，美联储的联邦公开市场委员会（FOMC）选择将其关键隔夜借款利率下调0.5个百分点（即50个基点），符合市场预期，市场预期最近已从此前预期的25个基点降息转变为50个基点。

历史背景

除了新冠疫情期间的紧急降息外，上一次FOMC降息0.5个百分点是在2008年的全球金融危机期间。

图1. 美联储目标利率     数据来源：纽约联邦储备银行

美联储目标利率始于1982年。图中数据从2008年12月至今，图表反映了美联储目标区间的中点。阴影区域表示由美国家经济研究局定义的经济衰退期。

利率影响

此次决定将联邦基金利率降至4.75%-5%的区间。虽然这一利率设定了银行的短期借贷成本，但它也会影响到多种消费者产品，如抵押贷款、汽车贷款和信用卡。

会议声明

“委员会对通胀正朝着可持续的2%目标迈进更有信心，并认为实现其就业和通胀目标的风险大致平衡，”会议后的声明称。降息的决定是“考虑到通胀进展和风险平衡”。FOMC投票结果为11比1，理事米歇尔·鲍曼倾向于降息25个基点。鲍曼的反对意见是自2005年以来首次有美联储理事投出反对票，尽管在此期间一些地区联储主席曾投出“否决票”。

主席发言

“我们正在努力实现一种情况，即在不导致失业率大幅上升的情况下恢复价格稳定。这就是我们的目标，我认为你可以把今天的行动视为我们对此目标的坚定承诺的标志，”美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会后新闻发布会上表示。

市场剧烈反应

决策公布后，股市交易波动较大，道琼斯工业平均指数一度上涨375点，美联储降息后，美股指刷新日高，鲍威尔发布会后转跌，标普终结七连涨，道指两连跌，英伟达反弹失利收跌近2%，苹果逆市涨近2%。美联储降息后，两年期美债收益率一度跳水超10个基点，鲍威尔发布会后转升。美联储降息后，美元指数跌至14个月新低，鲍威尔发布会后转涨，形成V型反弹；美联储降息后，离岸人民币盘中涨超400点突破7.07创15个月新高。原油止步两连涨，美油跌落本月内高位，美联储降息后短线转涨。

专家观点

“这并不是一系列50个基点降息的开始。市场认为，如果这次降息50个基点，那么再次降息50个基点的可能性很高。但我想鲍威尔在某种程度上已经打消了这种想法，”PGIM固定收益首席美国经济学家汤姆·波切利表示。“这并不是说他认为这种情况不会发生，而是他没有预先承诺这种情况会发生。这是正确的做法。”

经济现状

尽管大多数经济指标看起来相当稳健，但美联储还是做出了降息的决定。国内生产总值一直在稳步增长，亚特兰大联储跟踪的第三季度增长率为3%，这得益于消费者支出的持续强劲。此外，尽管大多数指标显示通胀远高于美联储2%的目标，但美联储仍选择了降息。美联储偏好的通胀指标显示，通胀率约为2.5%，远低于峰值，但仍高于政策制定者所希望的水平。

劳动力市场

然而，鲍威尔和其他政策制定者近日表达了对劳动力市场的担忧。尽管裁员迹象几乎没有反弹，但招聘速度已显著放缓。事实上，上一次月度招聘率如此之低（占劳动力的3.5%）时，失业率超过了6%。

美联储降息50基点，未来货币政策何去何从？

未来展望

“这是一个非典型的大幅降息，”波切利说。“我们还没有敲响衰退的大门。这次宽松和大幅降息是为了重新校准政策，因为通胀已经大幅放缓。”

除了这次降息之外，委员会通过其“点阵图”暗示到今年年底还将降息相当于50个基点，接近市场定价。个别官员的预期矩阵显示，到2025年底还将再降息1个百分点，2026年再降息0.5个百分点。总体而言，点阵图显示基准利率将比周三的行动进一步下降约2个百分点。

全球影响

鉴于美联储在全球金融体系中的中心地位，周三的决定可能会在其他央行中产生反响，其中一些央行已经开始降息。推动全球通胀上升的因素主要与疫情有关——国际供应链中断、对商品的需求远超服务以及前所未有的货币和财政刺激措施。英格兰银行、欧洲中央银行和加拿大央行最近都已降息，尽管其他央行仍在等待美联储的指引。

其他政策

尽管美联储批准了降息，但它仍保留了一个逐步减少债券持有量的计划。这个过程被称为“量化紧缩”，已使美联储的资产负债表规模降至7.2万亿美元，较峰值减少了约1.7万亿美元。美联储允许每月高达500亿美元的到期国债和抵押贷款支持证券滚动退出，这一数额从QT开始时的950亿美元减少。

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