在美国曾涌现了一批数字药店类的初创企业，这些企业方便了消费者，为患者带来了实惠，并为此获得了大量的风险投资资金。

但是，现在，他们的商业模式开始出现裂痕。

Alto、Capsule、Truepill、Medly和NowRx都是在2015年至2017年之间起步的，对于这些宣称重塑美国医疗保健体系的初创公司，投资者表现了极大的热情。

图1. 一家Capsule药店

在疫情期间，这些初创公司表现抢眼，乘着数字健康东风，为居家人士递送药物，提供了比大型连锁药店更个性化的服务，成为资本追逐的对象。

但在过去的一年里，数字化药店类初创公司已经开始崩溃。

Medly和NowRx各自耗尽了资金，并宣布永久关闭。因为投资者要求企业减少现金消耗，Truepill进行了四轮裁员，控制了扩张的野心。Alto和Capsule也进行了多轮裁员。

这些初创公司的困境突显了想从外部环境改善美国医疗保健体系的难度。

配药是一项利润率较低的业务，CVS、沃尔玛和沃尔格林等巨头占据了主导地位。这些初创公司一直面临着艰苦的战斗。多年来，投资者的资金使它们得以生存，但随着资金的枯竭，它们的业务问题变得越发明显。

药物配送是一项低利润业务，但是风险投资的回报预期几乎都超过了零售药店的利润率，这些是明摆的事实。

现在那些剩下的、希望成功的药店初创公司已经没有太多的选择了。

他们可以扩大规模，分发大量药物，或者扩展到更有利可图的医疗保健业务，例如提供医疗保健服务。

他们可能需要新的现金来做这些件事，但是，这些故事还能打动投资者吗？

初创企业Capsule的一位发言人表示，公司将继续通过为客户提供更方便的途径和高效的模式为客户服务，体现数字药店的盈利能力。

Alto的一位发言人表示，公司有信心通过负责任和可持续的增长方式，为顾客提供差异化的体验。

创新药店面临哪些困境？

艰难的商业模式

美国的药店是如何盈利的？

美国药店的盈利模式

药店的核心是通过配药来创收。它们直接由消费者和药房福利经理PBM代表健康保险公司支付费用。近年来，药品批发成本上升、报销率下降以及支付给中间商的费用等因素挤压了药店该业务利润。

药店初创公司通常面临同样具有挑战性的报销情况。他们正试图利用配药带来的微薄利润来支持当天送达和高档消费应用程序等服务成本。高昂的管理费用可能会侵蚀初创公司微薄的利润。

即使初创公司的处方收入高于配药和交付成本，例如，Capsule在2019年已实现的，初创公司仍有大量其他成本需要考虑，如工程、营销和合规。

其实，牛财金分析人士认为，药店的核心业务实质是物流业务，这是一项处方配送业务。考虑到总体上利润率较低的药物和药房，以及利润率低的物流和配送时，只有上规模才会有效益，但这并不容易。

不高的数字技术门槛

而且药房初创企业在数字技术方面也不是特别具有革命性。他们的许多功能，例如，再次购买和跟踪处方，已经被CVS、沃尔格林等老牌药店复制。零售连锁店也提供送货服务。此外，大型连锁店在全国各地都有数千家店铺，为复制药店初创公司的技术提供了便利。

传统的医药配送企业会对这些初创企业感兴趣吗？

CVS或沃尔格林不太可能收购这些初创公司，即使估值较低，因为这些初创企业没有提供连锁公司自己无法建立的任何东西。

一旦竞争对手采用同样的技术，这些初创企业还有什么价值？

所以，一些初创公司不得不关门。

但是，尽管如此，投资者还是向这些初创公司投入了大量资金。

PitchBook的数据显示，Alto、Capsule、Truepill和Medly总共筹集了约20亿美元的风险投资和债务，其中包括自疫情开始以来的14亿美元。软银愿景基金、Oak HC/FT和Optum Ventures都进行了投资。

NowRx依靠众筹运营，在全国经营着八个药房运营中心。去年6月份，凭借2700万美元的C轮融资，成为股权众筹历史上最大的融资之一。然而，仅仅六个月后，由于该公司在扩张时难以从药房运营中获利，资金耗尽，宣布倒闭。根据美国证券交易委员会提交的文件，这家初创公司在2022年上半年净亏损1400万美元。

如果一家公司想以药房利润为基础发展业务，想在非专利口服药物领域发挥作用，赚大钱的唯一方法就是规模。做大。

但在全国各地开设新药店需要大量资金，如果创业公司一不小心，他们可能会掉进自己挖的坑里。

例如，到2022年夏天，Medly在美国各地的药房门店已增至51家，并计划在未来三年内扩大到100家。然而，事实证明，这些连锁药造成了大量的损失，难以承受，它关闭了其中约一半的店铺，并在8月份解雇了近1900名员工中的约1100人，即将完全关闭。

目前幸存下来的初创公司迫切希望将现金消耗降至最低。

Alto和Capsule这两家获得资金最多的药店初创企业有很多相似之处，包括提供自己的消费者应用程序和免费的当天处方配送服务。Capsule在13个城市经营药店。Alto有13家药店，还提供生育药物和艾滋病治疗等专科药物。

Alto和Capsule在过去一年中都进行了多轮裁员，以减少现金消耗，并重新分配资源。

据PitchBook报道，Capsule正在谈判将其估值从之前的12亿美元下调至约5亿美元，以再筹集1亿美元。

这笔价值1亿美元的交易包括以牺牲现有投资者为代价，有利于新投资者的条款。像这样的结构性交易越来越普遍，因为投资者在初创公司脆弱时寻求保证他们的现金安全。

数字化药房的出路在哪里？

有分析人士认为，拥有药店和医疗保健业务的初创公司成功的概率要大于单纯的药店企业。直接面向消费者的医疗保健公司Hims and Hers就是一个很好的例子。

Hims and Hers最近迎来了第一个盈利季度，最新的数据显示，其2022年Q4每股盈利0.02美元，收入按年增长97%，这使其成为第一家实现盈利的主要直接面向消费者的医疗保健公司。该公司通过提供在线护理和处方来治疗脱发和勃起功能障碍等疾病。2021年1月，Hims和Hers上市。

但近几个月来，试图提供额外服务的药店初创公司基本上搁置了这些努力。据一位现任和一位前任Truepill员工透露，Truepill已经结束了其内部远程医疗和诊断项目。

2021年4月，Capsule计划将其业务范围从药店扩展到其他医疗服务，如远程医疗和心理健康护理。该计划涉及与其他提供这些服务的公司合作，如心理健康应用Ginger。

然而，如今，Capsule仍然专注于其药房。三名前Capsule员工表示，Capsule最近一轮的裁员影响了这家初创公司的许多工程师和信息技术人员，但对其药房员工影响不大。

Capsule的一位发言人表示，该公司还与虚拟护理公司Teladoc和健康保险公司Oscar合作，来自其合作伙伴的新客户数量同比增长了五倍。

客观的来讲，并不是说剩下的药店初创企业一定会失败。据报道，Capsule正在谈判筹集更多现金，Alto在2022年1月获得了2亿美元的E轮融资。

但是麻烦事还是不少，估值下调和停工会阻碍未来的创新。

希望数字时代能为这些初创企业带来生机。

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